来源：中金非银及金融科技

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中金研究

资本市场板块调整提供布局机会，保险资产端情绪短期将再度带来扰动

行业动态

行业近况

本周沪港深通金融服务指数下跌2.7%，跑赢沪深300指数0.7个百分点、跑赢KWEB 3.1个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为：指南针（+7.3%）/慧择（+4.9%）/惠理集团（+3.0%）；富途控股（-14.1%）/老虎证券（-14.1%）/乐信（-11.2%）。

评论

资本市场：板块调整提供布局机会。本周在板块政策博弈、市场成交量回落（ADT环比-18%至7800亿）、中美关系再度受关注、以及金融数据低于预期的共同影响下，券商指数回调3.41%（vs． 沪深300指数 -3.39%）。我们重申，此轮券商板块行情以自上而下的政策信号驱动，后续在政策的力度及持续性方面仍然值得期待；同时当前板块估值和持仓仍在低处。其中，本周政策方面：1）周四晚沪深交易所[1]发布研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增、研究ETF引入盘后固定价格交易机制、优化交易监管；2）周五中港两地证监会及交易所[2]将推动大宗交易互联互通机制。交易端改革发力，有利于提升市场活跃度和提升交易便利性；持续关注后续“投资端、融资端、交易端等方面综合施策”。

保险及健康管理：资产端情绪短期将再度带来扰动，关注政策落地情况。我们认为，考虑到7月金融数据低于预期、地产风险的不确定等因素，短期内资产端情绪将再度带来扰动，在存量博弈较为明显的市场风格下中资寿险或有波动；中期维度内资产端潜在风险的化解取决于后续政策落地情况，同时保险负债端仍存在超预期的空间，我们对中资寿险中期表现不悲观，重申看好中资寿险开启新增长周期的修复逻辑和修复空间。此外，近期洪涝灾害及市场波动对中国财险股价产生影响，我们认为公司具备长期价值重估的潜力，当前时点建议继续关注灾害损失情况及资产端情绪，如有短期超调或是较好的配置机会。

多元金融：1）发布远东宏信业绩点评[3]，上半年公司资产投放放缓、息差及资产质量则保持稳定，产业运营业务稳定增长带动集团收入+4%至184亿元、归母净利润+8%至31亿元；2）近日，PayPal正式发布美元稳定币PYUSD[4]，我们认为这一方面或有利于提升其电子钱包用户活跃度，另一方面也有望通过与监管机构合作、推动海外加密资产监管规则更加清晰。

风险

监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。

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